流动性过剩下中国外汇冲销干预的有效性

流动性过剩下中国外汇冲销干预的有效性 陈音峰 21世纪以来，流动性过剩成为中国经济运行中的一个突出现象，乃至一个重要特征。名义利率特别是短期实际利率位于历史的低点，信贷和投资的急剧扩张，资产价格（股票和房地产价格）的高涨，通货膨胀持续超预期攀升，跨境资本流动的增加，这些都被视为流动性过剩所带来的问题。2007年达沃斯世界经济论坛上，中国经济的高流动性和国际收支不平衡问题引起了各国领导人以及经济学家的广泛讨论。同年，国务院总理温家宝在政府工作报告中首次提出我国银行资金流动性过剩问题突出。中国流动性过剩，甚至成为某些西方国家批评中国汇率低估和输出流动性的依据。因此，分析以及解决流动性过剩问题，已成为近年来我国宏观调控中最为重大的问题之一。 ...; Prior to the mid-1990s,the shortage of liquidity in China has been prominent. Since twenty-first Century, the situation has changed, the excess liquidity has become a prominent phenomenon in China’s economy. The nominal interest rate, especially the real short-term interest rate is at record lows, credit and investment expansion, asset prices (the stock and real estate prices) rising, cross-border...